Cómo es el fenómeno de los últimos años de Inversión Extranjera Directa negativa y su reemplazo por grupos locales en base a un fuerte endeudamiento externo
En medio de la promesa de apertura y atracción de divisas, la economía argentina atraviesa una llamativa paradoja: el balance general de la Inversión Extranjera Directa (IED) arroja saldos profundamente negativos, pese a los incentivos económicos como la “estabilidad” macroeconómica y el RIGI. Lejos de una llegada masiva de capitales foráneos, el escenario actual está marcado por la retirada de gigantes multinacionales —desde la banca y las telecomunicaciones hasta el consumo masivo— cuyas operaciones son absorbidas con rapidez por los grandes grupos económicos locales en una intensa ola de fusiones y adquisiciones.
Ante contextos macroeconómicos complejos, cepos cambiarios, alta inflación o cambios en las estrategias globales de sus casas matrices, muchas multinacionales deciden reducir su exposición o retirarse por completo del país.
Durante los mandatos de gobiernos peronistas, mientras la Inversión Extranjera Directa (IED) se mantenía en terreno positivo, diversos sectores políticos y mediáticos azuzaban el fantasma de la repatriación de capitales foráneos, un fenómeno que hoy, curiosamente, se materializa con nitidez bajo la administración libertaria.
Para que una empresa extranjera logre repatriar su capital a su casa matriz, no basta con apagar las máquinas: necesita liquidar sus activos locales —vender la filial, la marca, las plantas y la red de distribución— y hallar un mecanismo legal o financiero para girar esos fondos al exterior. La fusión o adquisición (M&A) por parte de grupos locales actúa allí como el puente financiero indispensable.
A diferencia de un fondo extranjero, el empresariado local conoce a fondo las reglas de juego formales e informales de la economía doméstica.
Los ingresos netos de IED, según las cifras oficiales del Banco Central, reflejan un saldo claramente deficitario en el acumulado de la gestión de Javier Milei: -1.878 millones de dólares entre 2024 y agosto de 2026, registrándose un ingreso casi nulo en el primer año de mandato y un saldo negativo tanto en 2025 como en el acumulado de los primeros ocho meses de 2026.
Cálculos realizados por los investigadores Pablo Manzanelli y Valentina Castro, del Área de Economía y Tecnología de la Flacso, confirman que los egresos superaron con creces a los ingresos de capital externo.
Este intenso proceso de fusiones y adquisiciones se concentró especialmente en la industria y el consumo masivo —golpeados por la contracción de la demanda interna, la apertura comercial y la apreciación cambiaria—. En contraste, la producción minera metalífera y de hidrocarburos constituyó una excepción impulsada por los proyectos aprobados bajo el Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI), tal como señala Flacso.
A esto se suma que los grupos locales también capitalizaron la compra de activos públicos a partir del incipiente proceso de privatizaciones y de los desprendimientos de YPF.
En suma, los autores identificaron 21 adquisiciones privadas por parte de grupos económicos locales entre fines de 2023 y 2026, además de otras 8 correspondientes a activos estatales. Un dato que resulta paradójico, dada la estrecha relación bilateral con los Estados Unidos, es que de las 21 firmas extranjeras que se desprendieron de sus activos, 8 son de origen norteamericano. Entre las operaciones más destacadas se encuentran:
- Telecomunicaciones y Banca: La salida de Telefónica y su adquisición por parte de un consorcio liderado por el Grupo Clarín, lo que genera un inédito nivel de concentración en el sector al fusionarse con Telecom Argentina. Asimismo, la venta del HSBC —uno de los bancos más relevantes del sistema— al Banco Galicia (propiedad de las familias Escasany, Ayerza y Braun), sumándose a la previa compra del Banco Itaú por parte del Banco Macro apenas antes de la asunción de Milei.
- Consumo masivo y Automotriz: El desprendimiento de Procter & Gamble en dos etapas: la venta de las marcas Ariel y Magistral a Dreamco, y la transferencia de su planta industrial junto a las marcas Gillette, Pampers y Pantene al grupo Newsan. A esto se añade la venta de la filial de Mercedes-Benz Argentina —una de las plantas industriales más tradicionales del cordón bonaerense— a la firma Prestige Auto del Grupo ST.
- Energía, Combustibles y Agroindustria: La venta de Raízen-Shell (refinería de Dock Sud y red de estaciones de servicio) a una alianza entre el suizo Mercuria Energy Group y capitales locales con fuerte protagonismo de José Luis Manzano, Daniel Vila y Mauricio Filiberti. La recuperación a manos locales de la tradicional cementera Loma Negra —antes en manos brasileñas— por parte de LATCEM (Marcelo Mindlin y fondos de inversión). Y la desinversión de la canadiense Nutrien en Profertil (en sociedad con YPF), adquirida por Adecoagro y ACA.
Un apartado especial merece la intensa actividad de M&A en el mercado de hidrocarburos, advierte Flacso. Por un lado, se contabilizan cuatro operaciones de venta de activos no convencionales en Vaca Muerta: ExxonMobil a Pluspetrol, TotalEnergies a YPF, y las participaciones de Petronas (en La Amarga Chica) y Equinor a Vista.
Por otro lado, se registró un dinamismo similar en yacimientos convencionales, donde los principales vendedores fueron YPF y los compradores los grupos locales (Pérez Companc, que regresa al oligopolio petrolero; Petroquímica Comodoro Rivadavia, de las familias Brandi y Cavallo; y CAPSA, de la familia Götz).
Por último, el RIGI moviliza a grupos locales vinculados principalmente a los hidrocarburos en Vaca Muerta, mientras que la presencia extranjera predomina en la minería metalífera y el litio. Otro bloque lo integran consorcios mixtos (nacionales y extranjeros), como el proyecto de transporte y exportación de GNL liderado por Southern Energy, y el Oleoducto Sur (VMOS) encabezado por YPF.
Sin los proyectos del RIGI —que iniciaron en 2025 pero ganaron peso en 2026—, la IED habría sido aún más negativa, advierte Flacso, aunque aclaran que estas grandes iniciativas ya habían sido anunciadas antes de la sanción del régimen.
En definitiva, lejos de consolidar un ingreso neto genuino de capitales externos, el actual panorama macroeconómico configura una profunda reconfiguración del mapa corporativo argentino, que con distintos matices se viene produciendo desde la crisis mundial de 2008.
La retirada de las multinacionales y su reemplazo por capitales domésticos —salvo contadas excepciones atadas al RIGI y los hidrocarburos— aceleran un proceso de concentración económica donde los grandes grupos locales ganan terreno.
Fuente: Pagina 12
